退市制度核心如何保护中小股东权益

退市制度主要分为自愿退市与强制退市两种，后者旨在针对经营业绩不合格或者有发行欺诈、财务造假等违法行为的上市公司。显然，实行强制退市、剔除害群之马，在目前上市公司造假成风的A股市场中无疑更有意义。但在建立中国的退市制度时，必须注重保护中小股东的权益，使得中小股东可以获得补偿，而不是成为牺牲品。所以，退市制度能够做到保护中小股东权益的关键，主要在于以下三个方面。

首先，刚性退市：刚性退市必须首先是程序性退市，杜绝走人情的现象，也必须结束目前两期警告的制度安排。毕竟，警告两次后上市公司都会进行公关活动，如此一来，警告制度就变成了变相的提醒制度。

其次，杜绝买壳：买壳上市的现象实质根植于中国发行制度的弊端，更重要的是，买壳交易的存在赋予上市公司规避退市的制度激励，更使得企业“钻空子”逃避退市。

再次，严惩恶者：这是保障退市制度运行的重中之重，在勒令退市的同时，必须对作恶者处以严惩，对投资者进行补偿，具体而言就是加强对上市公司大股东、中介机构等的监管与惩处。仅以**洪良国际案为例，大股东要求以股票回购的方式补偿股民，共计10.3亿元，而中介机构被罚2500万元，保荐代表人被罚150万元、并且永远罚出场外。

只有做到了刚性退市、杜绝买壳、严惩恶者的退市制度才能“蛇打七寸”，触及到上市公司的痛处，最终实现保护投资者的目的。